中金:2020年恒立液压挖掘机配套业务有望超预期

2020-06-09

中金发布陈述指,恒立液压5月各产品线排产创前史新高。4-5月份下流工程机械需求微弱复苏,4月国内挖机销量同比增速59.9%,该行判别5月份同比仍有50%以上增速。公司2月复工之后液压产品求过于供,4月份产线满负荷运作,5月份产销量到达前史峰值水平。分品类来看,5月公司挖掘机利来w66最老牌油缸,泵阀有高双位数增加。非标油缸事务因为海外客户受疫情影响,该行估计二季度体现平平;但全年来看,国内非标油缸旺盛需求有望补偿海外需求的下行压力,该行估计全年有望保持平稳增加。

公司当时产能利用率仍处于饱和状态。以挖掘机油缸为例,为保证国内主机厂供给需求,公司施行两班倒,每班12小时的生产方式。该行估计6月份公司各产品排产仍将连续5月份水平,挖机油缸需求或将超出商场预期。全年来看,该行估计公司挖掘机油缸完成10%-20%同比增加,泵阀事务完成50%以上同比增加。

公司管理层表明,当时公司泵阀客户拓宽顺畅,产能压力较大。本年新产品如小挖泵阀客户拓宽顺畅,国内龙头主机厂均逐渐完成配套。为保证产品供给和中长时间增加,公司方案年内投入5条微挖小挖阀门产线,估计本钱开支约3,000万元人民币。此外,公司方案新增中大挖阀门生产线2条,估计本钱开支约7,000万元人民币。该行估计本年下半年新产线有望达产。一起,公司方案针对液压泵产线加大技能改造力度,提高加工功率。

对标海外液压件巨子,公司未来规划不仅仅局限于工程机械范畴,一起也将活跃拓宽工业、航空等其他事务线,翻开盈余空间。2019年公司研制费用率4.5%,研制开支同比上升41.0%,首要系公司加大研制工业泵阀,电控技能等。

该行保持2020/2021年盈余猜测为17.7/22.0亿元。当时股价对应36/29倍2020/21eP/E。考虑到公司产能扩张超预期,长时间增加潜力高,该行上调目标价12.5%至90.00元,对应2020/21e的45/36倍P/E,与当时股价有24.4%提高空间,保持「跑赢职业」评级。

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